1、中國在全球煤炭供給格局中居于主導(dǎo)地位

　　中國煤炭資源儲量占全球21.4%。全球煤炭資源儲量合計1.14萬億噸，其中美國以2516億噸居首位，占比22%；而中國以2440億噸居第二位，也是僅有的兩個超過2000億噸規(guī)模的兩個國家之一。而居于第三位的俄羅斯僅1604億噸。遠低于中煤兩國。

　　全球煤炭產(chǎn)量近半來自中國。據(jù)BP統(tǒng)計，2016年中國煤炭產(chǎn)量34.11億噸原煤，居于全球第一位，占比搞到45.7%。而居于第二位的是印度，產(chǎn)量僅為6.92億噸，為中國的1/5。

全球煤炭資源儲量占比中，中國居于第二位

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

全球煤炭產(chǎn)量占比中，中國居于第一位

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　　中國煤炭產(chǎn)能相對集中。在2016年，全球煤炭產(chǎn)量排名前十中中國占據(jù)8席，國際煤炭生產(chǎn)企業(yè)僅有嘉能可和必和必拓分列第五位和第十位。

　　在2016年，國際煤炭生產(chǎn)企業(yè)均出現(xiàn)煤炭產(chǎn)量大幅下滑情況。主要因為2012-2015年煤炭價格的持續(xù)回落，各煤炭生產(chǎn)企業(yè)主動降低了2016年煤炭產(chǎn)量計劃。

全球煤炭產(chǎn)量前10企業(yè)中中國占據(jù)8席（百萬噸）

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國外主要煤炭生產(chǎn)企業(yè)煤炭產(chǎn)量（百萬噸）

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　　2、國際國內(nèi)煤炭行業(yè)幾乎同步供給側(cè)改革

　　中國行政命令式供給側(cè)改革。受中國煤炭企業(yè)多為國有企業(yè)影響，煤炭市場調(diào)節(jié)機制部分失效，產(chǎn)能無法主動退出，因此中國2016年采用行政命令式供給側(cè)改革，使得2016年煤炭產(chǎn)量大幅下滑。

　　國際礦商主動減產(chǎn)實現(xiàn)供給縮減。2016年幾乎所有主要國際煤炭生產(chǎn)商均降低了煤炭產(chǎn)量，尤其是以南非地區(qū)礦商，因為南非地區(qū)運往主要消費地區(qū)東亞距離較遠，而失去競爭優(yōu)勢，在煤價不斷下跌的情況下，國際礦商主動關(guān)停南非地區(qū)小煤礦，降低產(chǎn)量實現(xiàn)供給縮減。

受供給側(cè)改革影響，我國煤炭產(chǎn)量將逐步下降

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嘉能可（Glencore）16 年產(chǎn)量減少原因（萬噸，%）

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　　3、中國仍然是主要煤炭消費國

　　全球煤炭消費量，中國占據(jù)半壁江山。2016年全球煤炭消費量合計37.32億噸油當量，而其中中國煤炭消費量達18.88億噸油當量（27億噸標準煤），占比達到50.58%。占比第二的為印度，占比11%。

　　煤炭仍為中國主導(dǎo)能源，短期內(nèi)難以改變。2016年中國能源消費結(jié)構(gòu)中，煤炭占主要地位，煤炭消費占比61.83%。據(jù)十三五規(guī)劃，到2020年中國煤炭消費降至能源消費總量的58%。

中國煤炭消費量占全球煤炭消費量的1/2

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2016年中國能源消費機構(gòu)中，煤炭消費占比62%

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　　中國煤炭消費量隨著新能源消費增加而逐步下滑

　　煤炭消費量將逐步下滑。隨著我國能源消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整，尤其是天然氣和新能源消費的增加，使得煤炭消費量逐年下滑，到2020年我國煤炭消費將降至17.6億噸標準煤，能源消費總量占比將由當前的62%降低至54%。

　　中國為主要煤炭進口國。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和國內(nèi)煤炭資源整合政策的實施，2009年中國成為煤炭凈進口國。且2011年開始，中國凈進口量持續(xù)保持在2億噸以上。

我國煤炭消費量將會逐步下滑

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2020年我國煤炭消費占比降至54%

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　　3、未來中國煤炭供需弱平衡

　　未來中國煤炭進口量將保持造2.5億噸左右。據(jù)我們分析預(yù)測，到2020年，隨著中國供給側(cè)改革的持續(xù)推進，我國煤炭產(chǎn)量將小幅下降，同時煤炭消費量將繼續(xù)保持小幅下降水平，仍需保持每年2.5億噸進口煤來保持供需平衡。

中國煤炭供需平衡表

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　　（1）未來我國煤價將保持穩(wěn)定

　　煤炭行業(yè)供給側(cè)改革促使煤價穩(wěn)定在至530元/噸左右。隨著煤炭供給側(cè)改革，產(chǎn)能置換政策的實施，新建產(chǎn)能逐步替代老舊產(chǎn)能，煤炭供需弱平衡，煤價趨于穩(wěn)定。

中國將持續(xù)保持煤炭凈進口國狀態(tài)

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中國&國際煤價走勢

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　　（2）煤炭股未來優(yōu)選股息率較高的標的

　　隨著煤價的穩(wěn)定，未來煤炭行業(yè)盈利狀況將會逐步穩(wěn)定，煤炭行業(yè)演變?yōu)轭惞�用事業(yè)行業(yè)，煤炭股估值將會穩(wěn)定在12倍左右，其中動力煤類標的穩(wěn)定在10倍，煉焦煤類標的穩(wěn)定在14倍。

未來煤炭行業(yè)將變?yōu)轭惞�用事業(yè)行業(yè)

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