2020中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會11月28日在京舉辦，中國金融學會會長周小川在會上談到通貨膨脹的概念與度量問題時指出，傳統通脹度量主要面臨四方面的爭議和挑戰。

　　一是當前的物價指數型通貨膨脹較少包含資產價格，可能帶來了一定的失真，特別是在長時期比較中的失真。與以前相比，目前家庭、居民、消費者在支出籃子里必須考慮對養老的支出、對醫療的支出。需要在年輕的時候就開始進行投資，繳納醫療保險或為醫療存錢。如果資產價格變貴了，說明養老金未來的投資回報就會降低，就要花更多的錢才能達到原來設想的養老水平。因此，這算不算是一種通貨膨脹，是值得討論的問題。

　　“考慮到住房變貴了，我們在通脹指標中需要逐步把住房包括進去�！敝苄〈ㄖ赋�，雖然通貨膨脹逐步開始納入住房的因素，但納入的比重遠遠低于大家實際支出籃子里對住房所承擔的負擔。當然，這里也有一個問題，我們的物價指數都是注重年度的，而住房因素在年度里不太好準確反映，涉及到長期投資的問題。

　　二是以什么樣的收入作為計算通貨膨脹的支出籃子。目前的做法都是用可支配收入作為計算通貨膨脹的支出籃子。

　　周小川指出，從貨幣政策的反饋環來看，現代經濟理論認為并不是用當期通貨膨脹數據來調節貨幣供應量，而是用通貨膨脹預期，因此，要重視通脹預期的作用�！皩嶋H上，通脹預期可能包含了居民家庭對于養老、醫療、教育和公共性支出成本的變動趨勢。在政府收入里，約80%的收入都用于提供公共服務，其實，另外20%左右也是公共服務，比如國防。因此，通貨膨脹的支出籃子還是很重要的�！�

　　三是勞動付出的度量對通貨膨脹的影響。勞動的時間、強度、通勤、是否加班、休假怎么樣，這些也是需要度量的。

　　四是可比性（基準和參照系）問題。過去物價指數是縱向比，這也帶來一定的問題。例如，科技發展導致電子信息、IT等相關產品按摩爾定律計算的價格下降非常厲害，可能對物價指數走低或負調整的貢獻率較大。周小川表示，如何在通貨膨脹中計算科技進步值得研究。另外，代際的結構性變化會非常劇烈。2019年，中國人的預期壽命是77.3歲，但1949年時預期壽命僅有35歲。從壽命變化會引出養老金的通脹問題。壽命延長，為保證同等生活水準所需投資的數量也將發生巨大變化。

　　為什么隔了幾十年，通貨膨脹的概念和度量會出現很大變化？周小川認為，可歸納為以下四點：一是預期壽命、就業競爭、財政平衡都發生了很大變化。過去財政占GDP比重不高，往往有能力解決教育、醫療等公共服務問題。但未來財政可能難以持續，居民支出結構必須作出調整才能加以解決。二是科技變化非常大，以至于現在有很多東西跟幾十年以前不好比，比較后的數字沒有意義。三是由于城鎮化、人口等原因，土地價格變化非常大，這些因素在通貨膨脹度量沒有充分考慮。四是公共服務變貴很多。比如，教育方面由過去只負責小學，到如今要負責九年制義務教育，未來公共服務要負責的可能更多。

　　“這些變化最后反映到貨幣政策和通貨膨脹以及通貨膨脹預期的關系。人們在通貨膨脹預期基礎上的行為，包括他們支出行為的變化都需要做一些細致、深入的研究，以便對貨幣政策與通貨膨脹、通貨膨脹預期及居民支出行為的關系，有更深刻的了解和認識�！敝苄〈ㄕf。