華夏時報（公眾號：chinatimes）記者 葉青 北京報道

　　在黑色品種巨幅波動之際，滬膠在雙十一當晚沖高回落后，期貨價格很快就穩定下來，橡膠主力1701合約在15000元關口止跌，暴跌后的第一個交易日就恢復上漲，到第二個交易日就又回到11日之前的水平。

　　雖然長期看國內膠價已經完成熊市向牛市的轉換，業內人士表示，如果滬膠挑戰兩萬大關，則建議做多的投資者主動降低持倉規模。截至11月17日，滬膠期貨價格市場高位震蕩，橡膠1701合約收于16505元/噸，較上一交易日上漲了2.26%，減倉10358手，成交465778手。

　　人民幣貶值利好橡膠

　　近段時間人民幣持續貶值引起市場廣泛關注。截至11月15日，人民幣中間價報6.8495，調貶204點，也是連跌第8天，創下自2008年12月8日以來歷史最低。業內人士表示，大宗商品中的白糖、橡膠、棉花等對進口依賴度比較高的品種可能出現輸入性通脹，價格得到支撐。

　　“由于橡膠是典型的兩頭在國外的商品，一頭是供應由國外主導，人民幣貶值造成進口成本提高；另一頭是輪胎生產一半用于出口，橡膠終端需求也受到國外影響，顯然貶值是利于出口的，兩個因素疊加效應也可能對橡膠有利好支撐。”長期從事橡膠貿易的王先生在接受記者采訪時表示。

　　與此同時，市場經常把某些期貨品種的價格上漲，歸咎于熱錢炒作。對此，卓創資訊分析師王媛媛有不同的看法。她指出，橡膠的暴漲行情，也不能完全歸咎于期貨市場的資金泡沫和游資炒作。其實，近年來中國需求強勁(疲軟)等同于大宗商品價格上漲(下跌)已經成為了大宗商品市場顯而易見的邏輯。

　　王媛媛表示，面對股市、債市疲軟不振，以及人民幣快速貶值，投資者希望規避風險，大宗商品理所當然成為資金配置的選項之一，因此對處于歷史價格低位的橡膠有更濃厚的投資興趣與參與熱情，相對于黑色系等政策影響大的商品，顯然更容易做資產配置。

　　此外，據記者了解，由于近幾年橡膠主產國泰國的橡膠生產一直受厄爾尼諾現象影響，橡膠樹產膠量減少，原本每日可割膠20公斤，減產至10公斤。與此同時，割膠期也從原來7個月縮短至3個月。

　　泰國政府抓緊治理侵占山林種植現象，一些地區的膠農要砍伐掉部分侵占山林區域的橡膠樹，此部分的產膠量也消失。因此，預計今年的產膠量會從原來450萬噸，減至300萬噸左右。對此，泰國橡膠聯盟和橡膠種植農協會理事威拉薩表示，目前橡膠價格有所回升，其中杯膠團（Cup Lump）價格每公斤約為29-30銖，好于此前的每公斤24-25銖；生乳膠汁每公斤53-54銖。這主要是因為橡膠供不應求的趨勢。今后橡膠價格的走勢估計會逐步回升，杯膠團估計可回升至每公斤32-35銖，生乳膠汁可回升至每公斤60銖，而國際需求呈現增長趨勢。

　　當前形勢下的膠價急漲主要是受到整個大宗商品盤面和資金的影響，僅靠產膠區產量預期或將下降并不足以支撐當前大漲行情，但對于行情上漲也起到推動作用。

　　“卓創資訊監測結果顯示，泰國11月上半月新膠產量基本可與去年持平，再綜合今年開割后生產情況來看，煙片膠產量下滑將較為明顯，但標膠產量維持正常并有增產勢頭，乳膠產量基本可與2015年持平。”卓創資訊分析師高寧在接受《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者采訪時表示。

　　天然橡膠需求較大

　　最近，中國汽車工業協會發布了10月汽車產銷數據。數據顯示，10月，商用車產銷分別完成29.92萬輛和30.58萬輛，比上年同期分別增長3.53%和7.40%。值得注意的是，10月份重型貨車的產銷量比上年同期分別增長44.59%和54.01%，遠高于行業平均水平。

　　對此，中汽協副秘書長姚杰分析認為，在經濟整體回暖的大背景下，社會對于煤炭和鋼鐵等生產資料的需求量持續增長，有力地推動了重型貨車的產銷量。此外，國家出臺的“治超政策”也助推了重卡的銷售。對此，國信期貨廣州營業部總經理張福超表示，下游汽車和輪胎消費的平穩也導致供求緊張預期出現，這使得橡膠價格在旺季反彈后出現期貨現貨同步走高的走勢。

　　張福超指出，由于國內交通部嚴查超載，導致重卡的車型很多都要淘汰，從而新的符合新規定的卡車需求呈現上升走勢。同時國內輪胎廠的原料除了橡膠走高外，鋼絲、炭黑等原料也集體上漲，整體行業成本上漲導致輪胎廠開始集體提價，輪胎的提價為原料的后期走高提供了新的上漲空間。

　　與此同時，進入四季度以來，雖然國際原油價格經歷大幅震蕩，從10月19日的52美元/桶下跌至43美元/桶，截至11月17日國際原油價格收盤于46元/桶，可以說國際原油價格逐步進入企穩階段。由于原油價格是大宗商品的風向標，它的波動會影響大宗商品的大致趨勢，本輪原油價格的止跌，可能會間接提振市場。

　　截至11月17日，合成膠方面報價，華東地區齊魯石化苯橡膠1502市場價14000元/噸（+0），順丁橡膠市場價15700元/噸（+200）。業內人士表示，合成膠近期止跌回漲對天然橡膠有支撐作用。并且，11月初合成膠價格暴漲一度從貼水天然膠1000元/噸，到升水2000多元/噸，這直接導致有能力調整配方的輪胎企業降低了合成膠消費，提高了相對較為便宜的天然橡膠使用，這也加大了橡膠的需求。

　　為避免商品投資過熱帶來的大幅度波動風險，各大交易所開始通過提高手續費，提高保證金，限制交易頭寸的政策來給市場降溫。

　　“回顧這十年來的市場，政策的調控在行情趨勢的發展中一般產生減緩的作用，不會導致方向的轉變，因為行情走勢主要取決于供需預期。橡膠價格前期快速上漲在政策的影響下也出現了大幅度的調整，不過市場在消化了風險之后還會延續原來的趨勢運行。”張福超在接受記者采訪時說。

　　張福超表示，目前國內庫存整體處于偏低水平，期貨交割庫存合計在30萬噸左右，但青島地區庫存僅僅9萬噸左右，整體相對去年已經是偏少階段。去年到今年由于價格長期下跌走弱，消費商和貿易商都傾向低庫存運作，導致固定庫存越來越低。

　　而原來的產量增長預期沒有出現，消費較為平衡，導致庫存數越來越少，進而使得價格的緩沖減弱，一旦出現利多因素就導致行情因為現貨緊張而上漲。預計11-12月供需可能會維持較為平衡略微偏緊的預期。