2016 年以來鈷價(jià)持續(xù)上漲，MB 報(bào)價(jià)累計(jì)底部以來漲幅已接近73% 。國(guó)內(nèi)金屬鈷現(xiàn)貨漲幅亦接近 60%，各類鈷鹽均出現(xiàn)大幅上漲。

2016 年以來鈷價(jià)持續(xù)上漲，MB 報(bào)價(jià)累計(jì)漲幅 73%

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　　精煉鈷供給下滑是鈷價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力，全球鈷礦產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)為-7.67%，這直接制約了精煉鈷產(chǎn)量的增長(zhǎng)，并導(dǎo)致了供需平衡表的扭轉(zhuǎn)和鈷價(jià)的持續(xù)上漲。

　　全球精煉鈷供給下滑的主要原因，一是銅鎳價(jià)格低位運(yùn)行，嚴(yán)重影響鈷礦產(chǎn)出；二是剛果金政府整頓手抓礦，導(dǎo)致手抓礦產(chǎn)量快速下滑，并可從中國(guó)鈷礦進(jìn)口增速下降中得到印證； 三是精煉鈷行業(yè)在鈷價(jià)長(zhǎng)期低迷的背景下，新增產(chǎn)能有限。

2016 年全球鈷礦供給增速同比負(fù)增長(zhǎng)，精煉鈷增速大幅回落

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　　1、銅鎳價(jià)格 ：長(zhǎng)期低位運(yùn)行，嚴(yán)重影響鈷礦產(chǎn)出

　　鈷的原生礦主要來自銅鈷和鎳鈷伴生 ， 銅鎳價(jià)自 2011 年以來持續(xù)下跌并處于歷史低位 。全球 60%的鈷礦產(chǎn)出來自銅鈷礦，23%來自鎳銅鈷硫化礦，15%來自紅土鎳鈷礦，其他類型占比僅 2%。銅鎳價(jià)自 2011 年以來持續(xù)下跌，2016 年銅鎳價(jià)大部分時(shí)期均處于歷史低位，對(duì)鈷供給增速形成較大壓制，且至今反彈幅度仍有限。

全球鈷礦產(chǎn)出 主要來自銅鈷、鎳鈷伴生

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銅鎳價(jià)格長(zhǎng)期低迷

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　　2、全球鈷精礦供給 ：2016 年同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

　　預(yù)計(jì)全球鈷礦產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)為-7.67%，遠(yuǎn)低于 2015 年的 0.88%。一是剛果（金）銅鈷礦產(chǎn)量大幅下滑，二是全球大型鈷礦企業(yè) 2016 年產(chǎn)量亦略有下滑，三是全球 2016 年新增鈷礦產(chǎn)能較少。

2016 年全球鈷礦供給增速同比負(fù)增長(zhǎng) 7.67%

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　　3、全球精煉鈷供給：2016 年增速快速下滑

　　預(yù)計(jì) 2016 年全球精煉鈷增速為 3.05%，較 2015 年同期增速快速下滑。主要原因一是鈷精礦供給產(chǎn)出負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致原料端瓶頸明顯；二是同時(shí)由于鈷價(jià)長(zhǎng)期低迷，導(dǎo)致新增精煉鈷產(chǎn)能極為有限。

2016 年全球精煉鈷供給增速快速下滑

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