鎳價前期反彈未能成功擴展上行空間，失利后再度下行走勢偏弱。持續整理，對鎳價走勢引導不利，節前若無供需面或宏觀的有利提振，可能延續偏弱格局。

　　貿易問題的樂觀預期隨著中美雙方第一階段協議簽署將會暫告一段落。同時貿易問題帶來的影響也可能就此暫告一段落，市場無論從心態還是實業對此的調整也基本上達到一個相對穩定的階段。未來市場關注點可能轉向美國大選等方面。而貿易因素對有色金屬走勢帶來的負面沖擊得到緩解，但不會完全消除，未來有色市場關注點會轉向影響美元指數及人民幣匯率波動的相關方向。近期人民幣升值雖然有利于有色金屬價格走勢，但供需面偏利多的品種提振力度顯著大于供需偏弱品種。

　　隨著春節假期臨近，節前備貨結束，企業逐漸進入假日模式，近期的有色走勢更多受到資金面及宏觀因素的影響。

　　前期，雖然有資金推動鎳價出現一定程度回升，但沒能突破震蕩區域上沿，主要原因是鎳市供應目前缺乏更新更強的推漲題材，而供需面利空因素則繼續累積。

　　國際市場庫存持續呈現了隱形庫存顯性化的情況。雖然市場已經對于庫存的變化已經認知為金融手段變化，對于LME庫存的關注和反映相對變得淡漠，但是，目前LME鎳庫存已經回升到2019年4月水準，自6.5萬噸回升至17.7萬噸上方。而LME近期的注銷倉單占比也大幅回落，歷史情況來看，這種情況對鎳價呈現偏負面引導。且LME現貨對鎳價深貼水超80美元/噸，也顯示鎳供需情況偏寬松。

　　而國內近期庫存略有下滑，但現貨供需兩淡。金川鎳之前因缺貨一度高升水，近期，已經隨著到貨有所緩解，而俄鎳則近平水狀態，鎳豆則繼續貼水2000元/噸左右。在鎳豆價格優勢顯著下，仍可能繼續成為不銹鋼廠調劑鎳含量的一個選擇。

　　鎳鐵停產檢修增加 但供需兩淡

　　進入1月以來，鎳鐵廠檢修停產以及不銹鋼廠檢修停產均有出現，維持供需兩淡，不過也有970元/鎳點的不銹鋼廠批量采購達成，但鎳鐵均價近期保持低迷，總體需求轉淡。去年11月的印尼鎳鐵進口已經在大量增加了，證明國內應對印尼禁礦，轉向進口鎳鐵的傾向會比較明顯，而今年第一季度印尼的鎳鐵新產能釋放預期，以及鎳鐵增加進口的可能性依然較大，對國內鎳供應來說，雖然國內鎳鐵生產受限于印尼禁礦，但是鎳鐵進口量的增長也會形成對國內的競爭壓力。未來需要關注國外產能釋放，以及進口結構及量的變化。

　　據Mysteel統計，今年1月鎳鐵因計劃檢修、停產等產量預計減少約2390噸金屬量，1月鎳鐵因投、復產計劃產量預計增長約1746噸金屬量。而印尼某鎳鐵廠第15條鎳鐵產線于本周筑爐完成，預計2月初投產，屆時月產量增加約600噸金屬量。

　　需求端預期變化仍將會有較大影響

　　不銹鋼高庫存情況有所變化，出現下滑。而1月排產量也出現顯著下行，雖然各資訊機構數據差異比較大，但不銹鋼減產量，與去年12月相比鎳需求大致可能會在20%左右的下滑。

　　不銹鋼開出的2020年不銹鋼期價（2、3月，甚至有開到4月）低至1.37萬元/噸、甚至1.36萬元/噸，1月有低價貨源到貨，以及年關臨近，令現貨走勢相對低迷需求，不過春節假期已經逐漸臨近，購銷兩淡。后續在于關注市場貨源的豐富程度和差異性能否引導繼續去庫存。此外，期貨不銹鋼臨近第一次交割，關注倉單變化。1月中旬公布的不銹鋼倉單情況維持在124噸不銹鋼倉單上，不銹鋼期價近月價格相對較高，但價格也僅在1.4萬元/噸附近，對于形成倉單的交割吸引力并不充足。

　　不過，近期需要注意的是新能源汽車的邊際改善，國內外整體對新能源電池發展依然是支持態度，且今年新能源汽車可能不再補貼退坡，后續相關生產發展觸底反彈可期。雖然電池占鎳供需相對體量較小，但作為長線發展快速增長的層面，易吸引投資和相關產能的持續投放，從而在產能與原料上會與傳統的電解鎳、鎳鐵會有一些競爭關系，對鎳價仍可能會有一些支撐，只是需要在價格和產量上逐漸體現才會真正提振鎳價，當前鎳豆與鎳板差較大情況下這種提振優勢并不明顯。

　　分階段來看，階段多空均沒有特別強的沖擊力度，供需面題材也有所弱化，鎳價下檔10.8萬元/噸和10.5萬元/噸附近面臨一定下檔支撐，就當前情況來說，沒有特別強勁的題材之下，鎳價甚至可能會在10.5萬~11.5萬元/噸之間波動反復。只是這種持續過久的寬幅波動反復，對于鎳價走勢來說并不是一個特別理想的情況，易繼續消耗鎳自身的能量，尤其對多頭能量磨損增加可能加劇。（方正中期）

　　轉自：中國有色金屬報